世邦魏理仕股票研究部报告指出，澳门博彩承批公司澳娱综合自今年年初以来削减 10% 人手，同时推行多项优化措施，进一步压减营运开支、改善槓桿水平。
世邦魏理仕在本周澳娱综合 2026 年第二季闭门业绩电话会后发表报告，表示管理层持续优化营运成本效率。原因是去年全面关闭卫星娱乐场后，人力成本居高不下，持续蚕食集团利润率。
根据澳门法例，各大承批公司在收缩卫星娱乐场业务的同时，必须全数承接卫星娱乐场原有员工。而在 2025 年卫星娱乐场停运前，全澳 11 间卫星娱乐场当中有 9 间由澳娱综合营运，因此是受政策冲击最严重的营运商。
世邦魏理仕引述澳娱管理层在业绩会内容指，过去七个月集团已削减 10% 人手，并正落实「多项优化方案」，目标在年底前进一步拉升利润率。
分析师 John DeCree 及 Max Marsh 表示：「随着公司营运成本效率提升、客户再投资策略更趋审慎，现金流逐步改善，管理层计划将多余资金用作减债、降低槓桿。」
澳娱综合本周公布业绩指，受卫星娱乐场结业衍生的各项高成本拖累，截至 2026 年 6 月 30 日止上半年净亏损扩大至 2.95 亿港元（3,760 万美元）；集团整体博彩收入按年下跌 18.5% 至 121 亿港元（15.4 亿美元），惟旗下所有物业收入均录得按年改善。
世邦魏理仕同时指出，澳娱第二季博彩收入市佔率按季提升 40 个基点。管理层表示，透过针对性优化客户体验及产品配套，已取得一定成效。市佔率于第二季逐月攀升，6 月升至 10.8%，为 2025 年 10 月卫星娱乐场全面停运后的单月新高。
市佔提升部分受路凼上葡京综合度假村贵宾转码量及赢率带动。不过该场地中场博彩区正进行大型翻新工程，令中场业务表现仍然偏软。澳娱表示翻新将分阶段完工以减少营运影响，但世邦魏理仕认为，在 2026 年上半年工程全面竣工前，业务难免持续受压。
分析师补充：「贵宾业务回暖属正面进展，但板块本身波动性高、竞争极为激烈。上葡京仍需进一步扩大中场市佔，才能带动利润率及现金流持续提升。」
世邦魏理仕维持澳娱综合「持有」评级，但下调目标价，由 2.50 港元降至 1.50 港元。
报告解释：「澳门市场竞争依然激烈，澳娱因卫星娱乐场停运造成的收入流失与营运成本压力，难以短期彻底消化。」
「虽然澳娱在成本控制及市佔回升方面渐见进步，但减债之路仍然漫长及艰巨。」
